7月9日，素有“果链一哥”之称的立讯精密在香港交易所挂牌上市，完成了其在A股和H股两个市场的布局。
此次立讯精密全球发售了3.83亿股H股，定价为每股63.28港元，募集资金净额约240亿港元，成为今年港股市场规模最大的首次公开募股。
尽管有众多重量级基石投资者支持，立讯精密在港股上市首日表现不佳，股价开盘即跌破发行价，盘中最大跌幅接近10%，最低触及57.2港元，最终收报62.3港元，下跌1.55%。
截至7月10日收盘，立讯精密港股股价小幅回升1.12%，达到63港元，最新总市值约为4852亿港元。
作为全球领先的消费电子精密组件制造商，立讯精密是苹果产业链的关键供应商之一。然而，近年来公司正努力摆脱对“果链”的过度依赖。数据显示，其来自第一大客户的销售额占比已从2023年的75.24%降至2025年的56.68%。
财务业绩方面，立讯精密第一季度营收达到838.88亿元，同比增长35.77%；归母净利润为36.6亿元，同比增长20.24%。
根据公司最新发布的业绩预告，预计上半年归母净利润将在78.4亿元至81.06亿元之间，同比增长18%至22%。
此外，在2026年新财富500创富榜中，立讯精密背后的王来胜、王来春兄妹以1749亿元的财富位列其中，财富较去年增长约434亿元。
赴港上市首日破发，一手账面亏损98港元
立讯精密此次赴港上市的发行价为每股63.28港元，高于市场通常的“折价换流动性”惯例。与部分“果链”企业（如领益智造）H股发行价较A股折让近半不同，立讯精密H股发行价对应A股折让约13%，接近A股估值。这使得二级市场资金在短期内采取了更为谨慎的定价策略。
一位港股投资者表示，他抱着“果链龙头股”会很火爆的心态申购了立讯精密，没想到申购一手就中了。然而，当他看到券商软件上预测的一手中签率高达100%时，便预感不妙，最终在暗盘和上市首日都出现了下跌。
立讯精密7月8日晚公布的配发结果显示，其香港公开发售获得适度超额认购，认购倍数约为3.78倍，一手中签率为100%。国际发售认购倍数约为9.46倍。
截至上市首日收盘，立讯精密股价为62.3港元，意味着一手（100股）的投资者账面亏损98港元。
与散户投资者一同承受浮亏的，还有参与“护航”的20多家基石投资者。他们合计认购了约1.86亿股H股，占此次全球发售后已发行H股总数的近一半（48.44%）。这些基石投资者涵盖了主权财富基金、国际资管机构、对冲基金、国内金融机构及产业资本等。按首日收盘价计算，基石投资者整体浮亏约1.82亿港元。
截至7月10日收盘，立讯精密股价小幅回调至63港元，但仍低于63.28港元的发行价。
借助苹果业绩腾飞，“大客户依赖”有所缓解
立讯精密近期股价的低迷可能与苹果近期宣布的价格上涨有关。6月25日，苹果官网大幅上调了部分Mac和iPad产品价格，此前苹果CEO库克已预警内存和存储芯片成本飙升将导致涨价。苹果公司表示，消费电子行业正面临前所未有的挑战，AI数据中心扩张导致内存和存储需求激增，零部件价格快速上涨，公司已不得不提高部分产品价格。
苹果涨价的消息对国内“果链”企业造成了冲击，6月26日，立讯精密、领益智造、歌尔股份、工业富联等公司股价均出现下跌。
公开资料显示，立讯精密创始人王来春曾任职于富士康，并晋升至大陆员工在富士康的最高职位——课长。1999年，王来春与哥哥王来胜收购香港立讯，开启创业之路。2004年，立讯精密工业股份有限公司正式注册成立。
公司早期业务主要承接富士康订单，2007年至2009年，来自第一大客户富士康的收入占比分别为47.73%、56.46%、45.38%。2010年，立讯精密在A股上市，当年营收突破10亿元。此后，公司成功打入苹果供应链，迎来高速发展。
2015年，立讯精密营收突破百亿，2020年达到925.01亿元，2021年增至1539.46亿元，2022年更是突破2000亿元。
公司的高速扩张很大程度上得益于大客户的支持。2022年，第一大客户贡献了73.28%的销售额，同时也是主要供应商之一。这意味着，与第一大客户的合作关系出现波动可能对公司业绩产生重大影响，这在国内已有先例。2022年11月，歌尔股份曾因某大客户暂停生产一款智能声学整机产品，导致直接损失和资产减值约20至24亿元。分析师郭明錤指出，该产品可能是苹果AirPods Pro 2耳机，而产能随后由立讯精密承接。
2023年，立讯精密来自第一大客户的销售额为1745亿元，占比高达75.24%，对大客户的依赖进一步加剧。不过，公司随后在缓解这一依赖方面取得进展，去年来自第一大客户的销售额为1884亿元，占比降至56.68%。
“三驾马车”并进，毛利率水平相对较低
为降低对单一客户的依赖，立讯精密正构建“消费电子+汽车+AI”三驾马车并行的业务格局。
2025年，公司全年实现营收3323.44亿元，同比增长23.64%；归母净利润166亿元，同比增长24.2%。2026年第一季度，营收同比增长35.77%至838.88亿元，归母净利润同比增长20.24%至36.6亿元。
细分业务来看，2025年，公司汽车电子业务营收达392.55亿元，同比增长185.34%；通信及数据中心业务营收245.68亿元，同比增长33.81%，两者合计营收占比接近20%。同期，消费电子业务营收2642.66亿元，同比增长13.37%，营收占比从上年的86.72%下降至79.52%。
目前，立讯精密的汽车业务涵盖连接器、线束、智能控制、动力系统等板块。去年，公司完成了对德国汽车零部件巨头莱尼集团（Leoni）的整合。同时，公司聚焦通信基站与AI服务器核心零部件及整机组装领域，业务覆盖高速电连接、光连接、热管理、电源管理、服务器整机及4G/5G射频天线等。
此次赴港上市募集的约240亿港元净额中，约35%将用于产能扩充和生产基地升级，其中约18%投向汽车电子，约17%投向消费电子。约30%用于技术研发和智能制造能力提升，约15%用于投资上下游或相关产业标的，剩余部分用于偿还借款和补充营运资金。
值得注意的是，立讯精密的毛利率近年来处于较低水平，疫情前约20%，近年来逐渐走低，2024年一度触及10.41%。2025年全年及今年第一季度，毛利率小幅回升至11.91%和11.92%，这可能与公司较高毛利的汽车业务（去年15.75%）和通信业务（去年18.40%）的增长有关。
截至第一季度末，立讯精密的资产负债率达到66.53%，创历史新高。
雷达财经将持续关注立讯精密的后续发展。
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